股權(quán)收購是指以目標公司股東的全部或部分股權(quán)為收購標的的收購。

我國《證券法》對于上市公司的收購有著詳細的規(guī)定，不僅形式上有所規(guī)定，例如要約收購、協(xié)議收購和其他合法方式收購；針對上市公司收購還需遵守相應(yīng)的信息披露和鎖定期的規(guī)定。

而非上市公司（不含公眾公司）則較為寬松，只需符合公司法及其關(guān)于股權(quán)收購的效力性規(guī)定即可。

但目標公司的法人主體資格并不因此消失。

主要法律風(fēng)險

1.交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險

在盡職調(diào)查基礎(chǔ)上，最為重要、也是最先要考慮的就是交易結(jié)構(gòu)設(shè)計，所謂的結(jié)構(gòu)設(shè)計包括兩部分：路徑和流程。交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險主要包括路徑合法性風(fēng)險、收購前重組風(fēng)險、稅務(wù)風(fēng)險、擔(dān)保設(shè)計風(fēng)險。

2.未披露債務(wù)風(fēng)險

買方擬收購的目標公司的股權(quán)價值，主要基于買方能夠客觀、全面地評估公司的凈資產(chǎn)情況，如轉(zhuǎn)讓方有未披露的已發(fā)生或潛在債務(wù)（如未披露的對外擔(dān)保行為、潛在或尚未了結(jié)的訴訟、尚未履行的合同等），則可能導(dǎo)致買方收購的股權(quán)價值縮水，甚至無法達到收購目的。

3.賣方出資瑕疵及股權(quán)風(fēng)險

存在出資瑕疵的有限責(zé)任公司股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)，買方對此知道或者應(yīng)當知道，買方對出資義務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任；

在股權(quán)交割方面，不同目標公司的要求、主管機關(guān)不盡相同，辦理流程以及所要一并辦理的變更事項也有所區(qū)別，可能存在程序或效力瑕疵；

股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價款會影響發(fā)票的開具，價格太虛假可能會被稅務(wù)機關(guān)稽查產(chǎn)生不利的法律后果。

4.正式合同風(fēng)險

正式合同風(fēng)險需要關(guān)注不同文本間的效力順位和效力沖突安排，尤其是簽約文本可能與工商機關(guān)或其他政府部門要求備案、報批的文本不完全一致；

違約責(zé)任如果約定太簡單會導(dǎo)致無法計算違約金，無法起到警示作用。

1.做好盡職調(diào)查

了解目標公司債務(wù)狀況、財務(wù)稅務(wù)事項，待收購股權(quán)是否存在瑕疵，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款是否合理，股權(quán)是否受限制，關(guān)注是否存在高額的離職補償安排或者遣散更換的限制條件甚至是禁止條款等情況。

2.交易結(jié)構(gòu)設(shè)計（路徑+流程）

綜合考慮合法性、稅負、時間要求等全部要素，避免顧此失彼從而損害交易。

路徑就是要解決通過什么樣的安排，能夠合法實現(xiàn)交易雙方的商務(wù)目標，降低交易成本和稅負，在最短的時間內(nèi)完成交易，如何才不會受到法律法規(guī)的限制或規(guī)制。

流程是在路徑明晰后，梳理出不同工作事項的先后順序，設(shè)計不同的節(jié)點安排。先后順序不同，可能控制力就不同，或許交易的稅負也不同；而在不同的節(jié)點，所要滿足的目標不同，各方的權(quán)利義務(wù)安排可能也不同。

3.合同全面細致

正式合同并不意味著契約文本的結(jié)束，可能還需要針對甩尾事項、特別事項簽署補充協(xié)議，做到與工商機關(guān)或其他政府部門要求備案、報批的文本相一致。

明確合同解除條件以及違約責(zé)任，在合同中約定明確什么情況（不）可以解除合同，依據(jù)付款期限、資產(chǎn)接收期限、股權(quán)過戶期限具體約定明確違約責(zé)任。

清晰約定不合理人事安排的處理方法，明確責(zé)任的主體、責(zé)任內(nèi)容、責(zé)任救濟、替代處理方案等相關(guān)內(nèi)容。

推薦閱讀